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如何在创业板挑选价值比较高的成长股,其实从以下几个方面就能够筛选出非常优质的成长股。
第一,行业。我们挑选成长股,首先就要考虑的是行业。假如煤炭,石油等行业很难出现真正的成长股,因为他们所处的行业已经处在下行期。进入存量博弈的行业,基本无法产出高质量的成长股。
第二,袜哗技术前景方面。技术前进的方向就是成长股的摇篮。比如现在最热门的5g和半导体,在可见的未来,5g和半导体行业肯定是出现大批的成长股。
第三,人类需要方面。衣食住行,是最基本的需求,从这几个方面永远会出成长股。尤其是能够革命性的改变,衣食住行一个小部分的领域。这类成长股看似平淡无奇,但是都是超级牛股的摇篮。最典型的比如,安琪酵母,海天味业等,看似没有革命性的变化,但是他们的成长性会出乎绝大多数人的想象,并且会一直牛下去。
第四,政策引导方面。模好侍政策方面的培育能够产出,其实这方面最典型的例子就是目前的半导体和芯片。就在前几天,中央举国体制发展半导体和芯片行业,这会产生好几个大牛股。
从这几个角度进行入手,挑选成长股,将会有极大的概率找出很牛的成长股。先从这几个方面做初步的筛选,然后根据公司旦吵的地位和品牌进行对比,同时一定要参考机构研报对公司的推荐。
有人对机构的研报不够重视,我个人在选股的时候极其看重机构的研报推荐。但当然不是看一篇,而且综合考虑众多机构推荐的研报。因为一两家研报有可能是托,但是如果十几家二十几家券商机构都密集推荐。这种作弊的可能性极小,也很难逃过监管的眼睛。这种研报基本上是可信的,很容易出成长股的。
对于创业板的大涨,有几个态樱核心的因素:首先,高成长股的相对确定性机会。尤其是上周以来我们所提示的,市场不确定性增加,寻求确定性机会或凯者是市场的主基调;另一方面,也有消息面的提振。比如三部委提出,突破推广一批高效储能、能源电子、氢能等关键核心技术等,直接对相关板块带来提振。
具体来看,核心还是机构对于成长类板块的加大配置以及市场整盯闭薯体预期下降下高成长板块的相对确定性。此前我们说过,重要会议对于下半年的定调并不积极,在稳的前提下基本没有太多的强刺激。所以,市场整体的预期不强,甚至还低于此前的期望,也造成了后期行情的不确定性。不过,在经济复苏以及流动性保持合理充裕的当前,市场整体支撑和提振还在,向好的格局没有发生变化,市场也会继续寻求相对确定性的投资机会,而业绩良好,增速持续的高成长类品种,就是市场关注的绝对焦点。
本周的主要变化有:1、年初以来30个城市地产累计同比销售增速下跌近20%,降幅有所扩大;2、本周国内工业品中钢价上涨、水泥煤炭下跌,海外大宗品普遍微跌;3、截止本周四两融余额较上周下降2.6%至8960亿元,大小非本周净减持16.7亿元。
本周市场反弹后,投资者最关注的问题是“春季躁动”能持续多久?结构上到底是买大票还是买小票?
就以上问题,我们的看法是:
1、本周市场的反弹与央行主动投放货币缓解流动性紧张有关,但很多投资者担心春节后央行会回收流动性,所以对“春季躁动”的持续性不抱期望。我们在1月初对市场观点转向短期乐观的一个理由就是“央行会在春节前主动投放货币”,本周央行运行了高达1.38万亿的逆回购,还对大型商业银行供应了“临时流动性便利”,我们的预期得伏瞎派到兑现,A股市场也迎来了反弹缺贺。不过根据我们的路演反馈,很多投资者对于市场反弹的持续性仍然不抱期望,原因在于本周央行的流动性放松都是短期操作,比如逆回购和“临时流动性便利”的期限都是28天,这意味着过完春节之后央行又会开始回收流动性,且回收金额巨大,届时会不会又造成严重的流动性紧张呢?
2、但我们认为在“稳是主基调”的政策导向下,如果引发投资者悲观(或乐观)预期的主导因素是政策面的话,那反而就存在逆向操作的机会——“赚调控的预期差”是今年重要的盈利模式。我们认为应重视去年中央经济工作会议提出的“稳是主基调”,这会主导今年包括央行、证监会在内的各政府部门的政策导向——预计今年各监管层的政策操作都不会走极端,而是以频繁调控的形式维稳,这意味着一旦投资者对政策面的预期变得极度悲观或者极度乐观的时候,那这种预期接下来一定会被修复。举例来说,自去年11月“金融去杠杆”导致流动性紧张以来,市场对货币政策的预期开始长期悲神银观化,年初一些悲观的投资者认为央行在今年春节前“该松的时候也不会松”,但其实央行最终是“该松的时候还是会松”,因此悲观预期就会改善;又如今年初IPO速度加快,很多投资者又担心A股供给增加过快会压垮市场,但本周证监会新闻发布会已提出“严控新股发行质量、抑制上市公司过度融资、规范大股东减持”,这也有利于修复对A股融资额加大的悲观预期。按照这种思路,如果现在投资者都开始担心春节后央行会大幅回笼货币造成流动性紧张,那这种悲观预期很可能在春节后并不会兑现,届时悲观预期的修复就可能支撑起“春季躁动”的持续性。
3、如果“春季躁动”能持续,成长股也不会缺席反弹。我们认为接下来的“春季躁动”中,成长股也能有较好的表现。原因在于:首先,相对收益投资者对于成长股的仓位相比去年四季度或许已有明显下降,抛压得到释放——我们在去年12月11日周报《风格为何难以转换?》中提出,当时风格难以转向成长股的一个重要原因是很多相对收益投资者的成长股仓位仍然很高,因为他们当时虽然已经卖出了大量纯讲故事和概念的“伪成长股”,但却将卖出后获得的资金再次配置于一些能看得到业绩的“真成长股”上。但是今年新年之后,很多一致认为有业绩保障的“真成长股”反而发生了暴跌,说明这次发生了真正意义上的成长股减仓;其次,大量绝对收益投资者在本周一运行了“恐慌性止损”,使成长股的持仓进一步下降——本周一创业板一度出现大幅暴跌,我们当天和很多做绝对收益的私募投资者交流,发现暴跌和他们的“恐慌性止损”有关,因为年初大家都还没有构筑起足够的“安全垫”,一旦净值跌破水位线,他们就被迫减仓止损,因此在当天抛售了大量的成长股。最后,很多投资者反映已经可以在成长股选出来相对“便宜”的票了——虽然创业板现在的估值水平仍然不低(创业板整体TTM的PE为64倍,创业板指TTM的PE为50倍),但根据我们和一些长期跟踪成长股的投资者交流,很多人反馈已经可以找到十几二十只2017年动态PE在30倍以下、2017-18年复合增速能确定在40%以上的公司了。
4、但市场不一定发生大盘蓝筹股和小盘成长股之间的“风格切换”,而是资金从“消费龙头”回流向“成长龙头”。2016年的市场风格几乎一直都倒向大盘蓝筹股,而以创业板为代表的小盘成长股持续下跌,很多人认为小盘股已成了大盘股的“提款机”。但我们认为,随着A股市场投资者结构的多样化,不同属性的投资者已形成了相对固化的投资风格,比如去年推升大盘蓝筹股上涨的主力资金很可能来自受困于“资产荒”的金融资本和产业资本,而不是那些一直偏好成长股的投资者。这些偏好成长股的投资者在去年一般会运行两种操作——一是像上文提到的将“伪成长”换仓成了“真成长”;二是增配了那些增速稳定、估值相对便宜的“消费龙头”。这样我们才会在去年看到,一方面诸如“供给侧改革”、“PPP”、“保险举牌”这些与大盘蓝筹股相关的板块很热闹,另一方面以贵州茅台、索菲亚等股票为代表的“消费龙头”表现也非常好,但也正是因为持续的上涨,这些消费龙头的估值水平已经和其成长性不太匹配(比如贵州茅台TTM的PE水平已达27倍,创近五年新高,但对其未来两年的盈利复合增速一致预期只有15%左右),反过来再看那些新兴行业的成长股龙头却已经表现出更高的“性价比”(比如网宿科技TTM的PE水平只有32倍,处于近五年低点,但对其未来两年的盈利复合增速一致预期仍有50%左右),因此我们认为原先配置“消费龙头”的资金会再次回流到“成长龙头”,这是一种不一样的“风格切换”。
5、对于大盘蓝筹股,我们继续推荐“涨价”+“改革”两条主线。在不一样的“风格切换”下,成长股的上涨并不会分流大盘蓝筹股的资金,因此短期不必担心大盘蓝筹股会面临回调压力。在大盘蓝筹股中我们继续维持对“涨价”+“改革”两条投资主线的推荐,这两大主线既有长期催化剂来吸引“看长做短”的资金,又有足够的市值规模来带动市场整体上涨——涨价主线建议关注有色、油气、化工、造纸;改革主线建议关注国企改革和土地流转主题。
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